2024 全球VR/MR 出货稳步增长。根据TrendForce 集邦咨询公众号，2024 年VR与MR 头戴装置出货量约为960 万台，年增8.8%。全年出货情况反映出市场三个主要趋势：一是低价产品成主流；二是应用从娱乐扩展至多元生产力工具；三是OLEDoS 成为高端近眼显示产品技术首选。2024 年Meta Quest 系列产品仍以73%的占比稳居VR 与MR 装置出货领先位置。其中，售价仅299 美元的Quest3S 为此系列产品出货主要动力，年增达11%。由于目前VR 与MR 整体市场缺乏新的应用，导致价格仍是商品能否获得消费者青睐的重要指标，Meta 不仅提前推出平价款Quest 3S，也取消高端款Quest Pro 2 的上市计划。由于消费者依旧对装置价格高度敏感，物美价廉且技术成熟的LCD 仍将占据VR 与MR 市场显示技术中超过80%市占率。

谷歌发布Android XR 操作系统，有望释放端侧AI 潜力。Android XR 是一款专为新一代计算打造的操作系统。这一系统由谷歌与三星联合开发，是多年在人工智能、增强现实（AR）和虚拟现实（VR）领域的持续投入的成果，将为头显和智能眼镜带来更好的体验。Android XR 将率先登陆头显设备，首款设备代号为Project Moohan，由三星制造，将于明年上市。同时，Android XR 操作系统将搭载Gemini AI。用户可通过Gemini 与设备进行交谈，Gemini 能够理解用户意图，帮助用户完成相应任务。

投资建议：我们认为XR 的高度便携性与其多模态交互的自然性，使之成为AI落地的最佳载体。Android XR 操作系统集成谷歌Gemini，将加速推动XR 设备与AI 应用的融合，建议持续关注XR 领域投资机会。

风险提示：全球宏观经济增长不及预期，终端需求不及预期，AI 大模型迭代进程不及预期。