【摘要】： 企业数字化转型与营运资本的动态调整是研究和化解资金链紧张、防范流动性风险、提高资本配置效率的重要理论基础,也是如何深化数字化赋能、发挥数字化经济价值急待解决的重要问题。在我国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力的背景下,营运资本却面临持续失控:原材料涨价备货增加、应收账款回收困难、需求减少导致产品滞销,导致大量企业资金链紧张成为短期内无法解决的普遍问题。国家统计局数据显示:2021年末,我国规模以上工业企业应收账款18.87万亿元,比上年增长13.3\%;存货净额14.54万亿元,比上年增长15.49\%;产成品净额5.40万亿元,比上年增长17.1\%。而盘活营运资本的关键在于企业能否及时修正营运资本非效率投资使营运资本更快的向最优水平调整。事实上,众多现实案例表明企业数字化转型成功与否是化解营运资本管理失控、应对资金链断链危机的关键,也是当前盘活实体经济存量资本、提高资源配置效率的重要前提。为此,党的二十大报告明确指出“加快发展数字经济,促进数字经济和实体经济深度融合”,而制造业是立国之本,强国之基,应成为推动数字经济与实体经济相融合的关键突破口。因此,构建“企业数字化转型一一营运资本的动态调整”研究框架,探究企业数字化转型对营运资本的动态调整的影响,对加快企业转型升级、深化数字化赋能、提高资本配置效率具有重要参考价值。 基于此,以我国2009-2021年A股上市公司制造业企业为研究样本,按照“营运资本的动态调整机理分析一一企业数字化转型与营运资本的动态调整的影响机制分析一一企业数字化转型与营运资本的动态调整效果的影响机制分析一一企业数字化转型与营运资本的动态调整的经济后果分析”的基本思路展开分析与研究。首先,从企业财务特征指标和公司治理指标剖析了其对目标营运资本需求的影响,并构建了目标营运资本需求模型和局部营运资本动态调整模型以检验营运资本是否存在动态调整特征。其次,基于COM-B模型,探讨了企业数字化转型对营运资本的动态调整的影响及其作用机制。营运资本的动态调整只是反映了企业实际营运资本向目标营运资本需求调整的速度,但无法反映企业通过调整营运资本后在本期期末实际营运资本偏离目标营运资本需求的程度,从而忽视了营运资本的动态调整过程与效果之间的联系。因此,进一步分析了企业数字化转型对营运资本的动态调整效果的影响及其作用机制。最后,从营运资本动态管理角度对企业数字化转型与营运资本的动态调整的经济后果进行了理论分析和实证检验。 研究发现:第一,企业存在目标营运资本需求并会向目标营运资本需求调整,且企业营运资本的调整速度为0.318,调整半周期为2.180年。进一步分析发现,营运资本的动态调整具有非对称性,具体表现为向上的调整速度大于向下的调整速度。第二,企业数字化转型提高了营运资本的动态调整速度。上述结论在采用一系列研究方法进行稳健性检验后仍然成立。作用机制检验发现,企业数字化转型能够提高企业调整能力、增强企业调整动机、增加企业调整机会,从而提高了营运资本的动态调整速度。异质性分析表明企业数字化转型对营运资本的动态调整速度的促进作用在营运资本持有过度的企业、国有企业、大规模企业、行业竞争程度较高的企业、中西部地区的企业中更为显著。第三,企业数字化转型越高,营运资本的动态调整效果越好,即企业数字化转型每增加1个标准差,企业营运资本的偏离程度下降3.35\%。上述结论在采用一系列研究方法进行稳健性检验后仍然成立。作用机制检验表明,企业数字化转型通过提高供应链管理效率、降低企业代理成本、缓解企业融资约束,从而降低了营运资本的偏离程度。异质性分析表明企业数字化转型对营运资本的偏离程度的抑制作用在营运资本持有过度的企业、国有企业、大规模企业、行业竞争程度较高的企业、中西部地区的企业中更为显著。第四,企业数字化转型在优化营运资本的动态调整后,进一步提高了企业经营绩效、降低了企业经营风险,这一研究结论在通过一系列稳健性检验后仍是成立的。 文章的主要创新点是:第一,引入行为心理学COM-B模型,深入分析了企业数字化转型对营运资本的动态调整的影响及其作用机制,为探讨营运资本的动态调整的影响因素提供了新的研究视角。第二,探讨了企业数字化转型对营运资本的动态调整效果的影响及其作用机制,有助于更加全面地刻画营运资本动态调整的全貌,拓展了营运资本动态调整的研究视角。第三,探讨了企业数字化转型与营运资本的动态调整的经济后果,不仅丰富了企业数字化转型影响微观企业的经济后果的研究,也补充了营运资本动态管理的经济后果的研究。

【学位授予单位】：天津财经大学 【学位级别】：博士 【学位授予年份】：2023